（报告出品方/作者：长江证券，高登、高伊楠）
上汽集团：销量承压，缺芯放大影响
上汽集团实控人为上海国资委，公司布局整车、汽车零部件、汽车金融、移动出行与服务、国际经营五大业务板块。上汽集团于年由上海汽车工业集团（总公司）发起设立，年上海汽车工业集团及上海汽车工业有限公司将汽车零部件业务、服务贸易业务及新能源汽车业务等注入上汽集团以实现整体上市。公司业务涵盖五大板块：（1）整车（含乘用车、商用车）的研发、生产和销售，正积极推进新能源汽车、互联网汽车的商业化，并开展智能驾驶等技术的研究和产业化探索；（2）零部件（含动力驱动系统、底盘系统、内外饰系统，以及电池、电驱、电力电子等新能源汽车核心零部件和智能产品系统）的研发、生产、销售；（3）物流、汽车电商、出行服务；（4）汽车相关金融、保险和投资业务；（5）海外经营和国际商贸业务。
年营业收入有所回升，归母净利润整体企稳。与年，由于汽车销量下滑，上汽集团营业收入与归母净利润连续两年下降。年，随着整车销量稳中有进，公司实现营业收入.5亿元，同比增长5.1%；实现归母净利润.3亿元，同比增长20.1%。年一季度，受上海地区疫情影响，公司实现营业收入.7亿元，同比减少3.5%；实现归母净利润55.2亿元，同比下降19.4%。从营业收入构成情况来看，整车与零部件业务为公司主要收入来源，营业收入占比始终保持在90%以上。
年销售毛利率与净利率同比提升，盈利能力企稳。受会计政策变更的影响，公司年销售毛利率为9.63%，剔除该影响后，销售毛利率同比提升0.52pct，继-年持续下滑后毛利率首次同比转正；年净利率为4.47%，同比提升0.43pct，同样止住-年的持续下滑趋势，公司盈利能力企稳。分业务来看，年主要业务汽车制造的毛利率为9.63%，较年同口径下的毛利率提升0.6pct；分产品来看，年整车、零部件业务毛利率分别为4.91%、23.23%，分别同比提升0.39pct、1.85pct。
批发销量整体好于上牌量，通用、大众以及五菱为主力品牌。从近5年上汽集团批发销量与上牌量情况来看，上汽集团整体批发销量略微高于批发销量；年1-4月，受上海疫情影响，上汽集团上牌量高于批发销量。分品牌结构来看，合资品牌是上汽集团批发销量主力，年上汽大众、上汽通用以及上汽通用五菱销量之和占上汽集团销量的77.5%；自主品牌持续发力，占比逐年提升，上汽乘用车的销量占比从年的5.0%提升至年的14.7%。
近三年销量承压，但市占率仍保持在20%以上。-年，上汽集团批发销量增速持续两年跑赢行业整体；起公司销量承压，连续三年跑输行业，其中年与年受芯片短缺影响销量压力有所放大。从销量口径来看，公司市占率较为稳定，批发销量占国内乘用车行业总销量的比例保持在20%以上；年1-4月市占率下滑至16.2%，主要是上海疫情影响所致。
国内汽车出口主力，自主品牌加速出海。近年来公司积极推动全球业务布局，已经形成欧洲、东盟、澳新、南亚、美洲、中东6个“5万辆级”海外市场，成为中国汽车出口主力。-年，上汽集团汽车出口量由11.2万辆提升至55.5万辆，5年CAGR为37.6%，；上汽集团出口量占中国汽车出口量的比重由23.6%上升至34.4%。公司出口业务表现亮眼主要源于自主品牌出口高增长，-年上汽乘用车出口量由0.8万辆提升至29.1万辆，5年CAGR为.2%。（报告来源：未来智库）
合资品牌：销量转向结构，利润贡献平稳
上汽大众：电动化和高端化并进
近5年销量复盘：竞争加剧销量承压，主力车型表现稳定
上汽大众近年销量承压，主力车型表现稳定。-年，上汽大众分别实现销量.2、.3、.5、.2、.6、.2万辆，-年同比增速分别为3.1%、0.1%、-3.1%、-24.8%、-17.5%；年1-4月，受上海地区疫情影响，实现销量36.1万辆，同比增长1.1%。从产品结构来看，年上汽大众销量贡献主力车型（销量占比在10%左右）为朗逸、帕萨特、桑塔纳、途观、斯柯达品牌以及POLO；年上汽大众贡献销量主力车型（销量占比10%左右）为朗逸、帕萨特、桑塔纳、途观/途观L、途岳等，主力车型表现较为稳定。
销量走势整体弱于行业，产品价格带逐步上移。从近5年上汽大众销量增速来看，-年销量增速高于行业水平；-年，受疫情、芯片短缺及新能源汽车渗透率提升带来的行业竞争加剧等多重因素影响，上汽大众销量连续两年出现下滑，销量走势弱于行业整体。从价格带角度来看，随着更高价位车型的推出以及低端价格带车型竞争加剧，上汽大众20万及以上车型销量占比由年的20.8%提升至年32.2%，年1-4月占比达36.9%。
芯片短缺影响批发销量，年进入补库阶段。从月度上牌量与批发销量对比来看，-年大部分月份的月度批发销量与上牌量处于10万辆以上，年月度上牌量与批发量趋势较为平稳。年上汽大众受芯片短缺影响较大，批发销量有所波动，上牌增速则相对稳定。从库存量来看，年上汽大众库存减少1.7万辆，年减少24.4万辆；年1-4月，受疫情影响库存增加1.5万辆，目前仍然处于补库阶段。
上汽大众已上市车型总览：从上汽大众已推出的上市车型来看，车型在5-50万元价格区间均有分布，以5-30万车型为主。车型能源主要以燃油为主，于年开始推出帕萨特、途岳等主力车型的混动版本，并于年推出基于MEB平台的纯电ID系列。每年推出的全新车型在1-5款左右，主要以旧款主力车型的改款推出为主，例如朗逸、POLO、桑塔纳等主力车型，基本上每年都会推出新的改款。年，上汽大众主要以推出ID系列、途观L、朗逸等车型最新改款，同时新品牌上汽奥迪也将有A7L、Q5etron等新车型推出。
上汽奥迪：打开品牌向上空间，有望贡献未来增量
中国豪华车渗透率稳步上升，上汽奥迪打开上升空间。-年，随着中国汽车市场豪华车型产品的逐渐丰富以及中国消费者消费能力的提升，中国豪华车型渗透率持续提升：30万以上价格区间车型销量由61.7万辆上升至.5万辆，豪华车型渗透率由4.3%上升至13.4%。在中国豪华车渗透率持续提升背景下，上汽大众与奥迪合作深入，年4月上海车展，上汽奥迪发布了品牌首款中大型燃油轿车奥迪A7L以及首款纯电动概念车AudiconceptShanghai，宣告了上汽奥迪的正式成立。
奥迪A7L在同定位车型中具备竞争力，更多明星车型有望贡献未来增量。年9月，上汽奥迪首款车型奥迪A7L于上海安亭工厂正式投产，全新奥迪A7L基于MLBevo平台打造，在电子技术、车身材料、底盘系统以及重量控制等环节都得到全方位升级，与其定位类似的奥迪A7（进口）与一汽奥迪A6L比较来看，奥迪A7L在空间、动力续航以及驾驶辅助功能方面均有一定提升。在奥迪A7L后，上汽奥迪规划未来三年再推出4款明星车型。同年11月，上汽奥迪首款纯电SUV奥迪Q5e-tron亮相广州车展，年5月预售开启，官方指导价39.55-51万元，上汽奥迪产品矩阵进一步完善。（报告来源：未来智库）
MEB平台：持续推进电动化，ID系列稳步放量，
MEB上海工厂落成投产，ID系列车型上市交付。年9月，大众发布其专用于电动汽车开发的技术平台MEB平台，该平台覆盖车型类型包括轿车、SUV及货车，范围广泛。大众将中国视为MEB主要市场，年目标销量约万辆。年11月，上汽大众MEB工厂落成；年10月正式投产，工厂投资亿元，年产能达30万辆；年ID系列车型开始上市交付。
ID系列陆续发布，ID.3有望带来新增量。年3月，ID.4X上市交付，定位纯电紧凑型SUV，官方指导价19.99-28.33万元；随后ID.6X车型陆续发布，定位中大型SUV，官方指导价23.99-33.89万。ID.4X与ID.6X车型陆续上市交付以来，销量逐月爬升，年内单月最高销量分别为余辆，年全年分别实现销量与辆，随着后续营销力度的提升，有望持续放量。年10月ID.3车型发布，定位紧凑型纯电轿车，官方指导价15.99-18.23万元，价格区间内直接竞品相对较少，年单月最高销量台，随着ID.3车型放量，上汽大众ID系列销量有望逐步提升。
推动智能化技术中国本土化，CARIAD中国团队成立。年4月，大众汽车旗下软件公司CARIAD正式成立CARIAD中国子公司。CARIAD中国团队以开发软件平台、高级驾驶辅助系统、自动驾驶以及智能互联功能为任务。目前CARIAD正在研发面向集团品牌打造的软件平台：1）用于MEB平台车型的量产软件平台：可在特定车型实现OTA，其中中国团队将主导中国ID系列产品OTA，预计年下半年实现；2）适用于PPE平台的高端软件平台：该平台用于打造新一代纯电动车型，支持基于安卓开源系统的信息娱乐功能以及高级辅助驾驶系统，部分奥迪和保时捷车型可借此实现OTA；以上平台将由中国团队主导开发中国特定应用产品。同时CARIAD计划开发一个统一且可扩展的软件平台，以满足不同市场的特定需求，支撑大众自主研发的操作系统VW.OS，并可连接到大众汽车云VW.AC。整个技术栈预计于年左右推出，并计划搭载L4级别自动驾驶技术。中国团队将主导与参与涉及全新软件平台技术栈和产品线70%的研发工作，包括本土研发和适配。
上汽通用：GL8和凯迪拉克稳定贡献收入
上汽通用近年销量有所下降，凯迪拉克品牌份额逐年攀升。-年，上汽通用品牌分别实现销量.7、.0、.0、.0、.7、.2万辆，-年同比增速分别为6.0%、-1.5%、-18.8%、-8.3%、-9.3%。年1-4月，受上海地区疫情影响，实现销量29.8万辆，同比下降28.3%。分品牌结构来看，别克为销量的绝对主力，占比在60%以上；定位高端价格带的凯迪拉克占比从年的5.9%上升至年的17.5%，逐年稳步提升。
上汽通用销量走势弱于行业，产品价格带上移明显。从销量增速角度来看，-年，上汽通用销量增速与行业增速相近；年由于三缸机影响，销量增速低于行业；-年受疫情、芯片短缺影响，上汽通用销量连续两年下滑，销量走势低于行业整体。从产品价格带来看，随着凯迪拉克品牌车型的不断推出，上汽通用产品价格带上移明显，20万以上车型销量占比由29%上升至46%。
受芯片与疫情影响月度销量有所波动，整体处于补库阶段。从上汽通用近两年的月度批发销量与上牌量来看，除年初外大部分月份批发销量与上牌量保持在10万辆以上的水平，年受芯片短缺影响，批发销量有所波动。从库存变化来看，年全年上汽通用库存增加10.1万辆；年全年库存增加4.7万辆；年1-4月，受上海疫情影响，库存增加0.4万辆。
别克品牌波动较大，凯迪拉克稳定向上。分品牌来看，近两年别克品牌的月度销量波动整体较大，具备明显的季节性特质；凯迪拉克品牌销量较为稳健，整体处于稳步向上的态势。别克GL8以及凯迪拉克品牌旗下车型为上汽通用的主要高端车型，车型价格带区间均在20万以上，是利润的主要支撑。从近两年别克GL8和凯迪拉克CT5的月度销量情况来看，受芯片短缺的影响，别克GL8销量波动较大，凯迪拉克CT5则表现出稳定向上态势。
上汽通用已上市车型总览：从上汽通用上市车型的结构来看，别克与雪佛兰品牌主要覆盖5-30万的价格区间，凯迪拉克品牌则定位30万以上的高端价格区间。上汽通用车型以燃油为主，于开始推出纯电动车型。每年推出的新车型以旧款主力车型的改款为主，全新车型在2-5款左右。从新车型的推出来看，近年来雪佛兰品牌改款与新车型推出节奏有所放缓，凯迪拉克新车型的投放与改款的推出节奏加快。（报告来源：未来智库）
LYRIQ提前上市，上汽通用电动化转型开启。年9月，通用在中国正式发布“奥特能”（Ultium）电动汽车平台，该平台为通用汽车第三代电动平台，具备安全、智能、灵活三大优势，并计划到年，上汽通用基于奥特能电动车平台推出10款以上过程新能源车型，覆盖凯迪拉克、别克和雪佛兰三大品牌。年11月，基于奥特能平台的纯电中大型SUV凯迪拉克LYRIQ开启正式预订，LYRIQ整车长超5米，轴距近3.1米，得益于奥特能电动车平台，LYRIQ首发后驱长续航豪华版CLTC续航里程超过km，并支持全生命周期快充，充电10分钟即可续航96km，满足用户城际旅行需求。后续LYRIQ还将推出百公里加速不超过4.9s的四驱版本。
上汽通用五菱：基于爆款打造多元化产品矩阵
销量迎来反弹回升，宏光品牌占比持续提升。-年，上汽通用五菱分别实现销量.0、.0、.8、.0、.0、.0万辆，-年同比增速分别为0.9%、-3.8%、-19.7%、-3.6%、3.8%，其中-年受国内MPV市场竞争加剧影响，销量有所下滑，年起开始回升。年1-4月，实现销量40.2万辆，受上海疫情影响，同比下降9.3%。乘用车中分品牌来看，宏光品牌占比逐年提升，由年的59.5%上升至年的83.0%。
乘用车销量走势反超行业，低端产品占比提升。从近5年上汽通用五菱的乘用车销量增速来看，受到MPV市场收缩影响，-年上汽通用五菱销量增速低于行业水平。年，受益于新能源车型持续放量，上汽通用五菱销量增速反超行业增速。分价格带来看，随着新能源微型车的持续放量，5万以下价格区间的车型销量占比持续提升，从年的26.9%提升至年的54.7%。
宏光MINI-EV成为新能源爆款车型，市占率保持10%以上。自年7月上市交付以来，宏光MINI-EV迅速上量，宏观MINI-EV定位纯电微型车，价格区间在5万元以下，在相同价格区间与产品定位中性价比优势突出，市场认可度较高。年全年实现销量42.6万辆，单月最高实现销量5.6万辆；自开始交付以来宏光MINI-EV新能源汽车市占率保持10%以上，居于新能源车型销量首位。
基于爆款车型推动产品矩阵多元化，价格带中枢有望上移。在宏光MINI-EV的爆款基础上，上汽通用五菱在外观、车型配色、内饰、车辆续航里程以及车型款式等方面进行改进，陆续推出MINI-EV马卡龙、MINI-EVGAMEBOY、NANOEV以及敞篷版本，MINIEV系列车型价格带中枢有望提升。（报告来源：未来智库）
自主品牌：品牌重构，迎来新阶段
复盘：出口亮眼，爆款产品缺失导致国内表现偏弱
自主品牌出口业务持续高增长，国内销量表现相对偏弱。从上汽乘用车销量表现来看，批发端明显优于上牌端。年批发销量为80.1万辆，同比增长21.8%，同期上牌销量为54.6万辆，同比增长19.0%。批发远高于上牌主要是由于出口近年持续高增长，年出口量为29.1万辆，同比增长68.2%，-年CAGR为.0%，而国内销量表现相对偏弱，-年上牌量CAGR为13.1%。
海外：持续加码海外产业链，出口表现强劲
分品牌结构来看，名爵是上汽自主的出海主力。上汽自主的出口车型中多为名爵或换标名爵车型，年上汽乘用车出口量中名爵占比高达97.4%，同比提升4.9pct。在被上汽收购前，名爵曾属于英国品牌，具备一定的海外认知度，有助于为出口奠定良好的品牌基础。
基于名爵的海外认知度基础，公司持续加码海外产业链，增强产品力。目前公司已初步建立了集研发、制造、营销、金融、物流等为一体的全球汽车产业链，在泰国、印尼、印度设立了三个海外整车制造基地，在巴基斯坦建立了散件组装（KD）工厂，在欧洲、南美、中东、北非、澳新和东盟等地设立了多个区域营销服务中心。以MGHS、MGEZS为代表的产品面向全球标准，在欧洲、澳大利亚当地的碰撞测试中取得高评级，海外市场销量持续增长。
国内：爆款产品缺失，销量表现偏弱
复盘自主品牌历史销量表现来看，开发架构初次迭代后品牌实现销量突破。早期荣威与名爵的车型是基于A0、A、A+、B与SUV五大平台打造；为提升效率、降低制造成本，年起公司筹划“A架构”战略，着手对五大平台进行整合，并于-年逐步缩减为MIP架构（A级车平台）、SSA架构（SUV产品线）与脱胎于别克君威的B级车开发架构。在此期间，新车上市节奏加快，推出了热销车型荣威RX5、MGZS等，品牌销量实现突破。年荣威销量达24万辆，突破此前10万辆上下波动的水平，同比增长.2%；年名爵销量达23.1万辆，突破此前7万辆上下波动的水平，同比增长68.4%。
车型后续更新节奏偏慢，爆款车型较少导致销量高增速未能维持。从已有车型销量表现来看，除荣威RX5曾于年平均月销水平达到近2万辆外，较少车型能实现月销过万。从更新节奏来看，与合资品牌相比，荣威与名爵已有车型改款频率偏低。在此前销量基数较低的情况下，RX5与MGZS等新车放量推动销量翻番，但后续缺少爆款车型，已有车型改款频率低于合资，销量高增速较难维持。
以荣威RX5为例，受改款迭代力度偏弱影响，细分市场市占率明显下滑。年上市之初，基于当时全新的SSA架构打造的RX5主打“互联网概念”，售价9.98-18.68万元，配备了矩阵式LED大灯、10.4英寸中控屏幕、全景天窗，还搭载了来自阿里巴巴的YunOSforCar车载操作系统，具备车联网功能，对比同级别竞品车型科技感十足。但后续以新增部分高配车型为主，整体改款迭代力度偏弱，在行业整体智能化水平提高的背景下，销量与市占率下滑明显，年销量同比下滑43.7%，到年平均月销水平为辆。（报告来源：未来智库）
重构：荣威名爵重归爆款打造，智己飞凡冲击高端化
开发架构二次迭代，七大技术底座加码自主品牌核心技术能力
发布SIGMA架构，开发架构二次迭代。年9月，上汽发布智能全球模块化架构SIGMA。SIGMA架构是整合机械与智能的机电一体化架构，相较于A架构战略，实现了对开发架构的进一步整合：尺寸方面，涵盖从A级到D级的全尺寸带宽，轴距范围达mm至mm；品类方面，覆盖轿车、SUV、MPV、CUV等五大品类；使用场景方面，可打造家用、运动、越野等多风格车型。新架构具备四大特点：1）架构柔性与布置效率高，乘坐空间效率最高达70%，优化车型的空间设计效果；2）动力性能与安全性保障高，动力方面，最大扭矩刚度能达到3万牛米每度；安全性方面，基于名爵品牌的全球属性，架构基础能满足百余个国家的安全标准要求；3）智能化水平，具备芯片赋能的全新座舱以及全新架构融合下的智能驾驶解决方案；4）升级能力，依托OTA技术对驱动模块、动力模块、底盘模块、驾驶辅助模块等进行不断升级。
着力打造七大技术底座，推进智能电动布局。公司针对十四五期间提出了“新四化”的战略布局，即电动化、智能网联化、共享化与国际化，加强对自主品牌核心能力建设，向用户型高科技企业转型；着力打造“七大技术底座”，其中整车技术底座方面包括“上汽星云”纯电专属系统化平台、“上汽珠峰”油电一体化整车架构与“上汽星河”电氢一体化整车架构，系统技术底座方面包括蓝芯动力总成系统、平台化魔方电池系统、绿芯电驱动系统与银河全栈智能车解决方案。
智能化方面，依托核心子公司打造智能网联化产品、体系与生态，加强外部战略合作。公司发布智能网联“一三五战略”，“一”即以用户为中心，“三”即聚焦产品、体系与生态三大方向，“五”即打造软件、人工智能、网络信息安全、大数据与云计算五大核心技术能力。依托核心子公司，上汽集团深入推进智能化领域布局，并持续与相关领域外部企业开展战略合作。
电动化方面，纯电动、插电混与燃料电池并进。1）纯电动方面，三电系统持续迭代，早期的荣威Ei5、荣威ERX5、荣威MARVELX与名爵EZS等车型基于E0技术打造，飞凡（前身为R品牌）ER6与飞凡MARVELR采用E1代际技术，年3月上市的智己L7则采用了最新一代的三电技术。2）插电混方面，上汽乘用车于年1月发布“3.0T绿色澎湃动力”方案，提出“平价策略”的燃油替代行业解决方案，加大对插电混技术的布局力度。3）燃料电池方面，公司具有燃料电池量产车型，旗下捷氢科技持续推进燃料电池电堆和系统的技术开发工作，已于年10月发布首个燃料电池电堆平台“M4电堆平台”，以及基于该平台的启源M4H燃料电池电堆与启源P4H、P4L燃料电池系统。
研究资源整合共享，成立上汽创新研究开发总院。年3月1日，上汽集团宣布成立上汽集团创新研究开发总院，创新研究开发总院将全面整合旗下五大信息技术中心（软件、人工智能、大数据、云计算、网络安全）、乘用车技术中心、海外创新中心（英国、以色列、北美）等优势资源，组建超万人自主研发人才队伍。同时，瞄准智己、飞凡、荣威、MG等自主品牌以及海外业务特点与需求，将将多种创新技术快速、有效“嫁接”到不同的产品上，强力推动整车产品差异化研发和创新技术产业化落地。
新开发机制下自主品牌推新换代速度加快。从荣威与名爵品牌已公布的新车计划来看，年将推出多款全新车型，主力车型也将迎来换代。1）全新车型方面，聚焦主流市场，探索高端新能源布局，持续贡献增量。基于SIGMA架构打造的MGONE在年底上市α车型后接力推出β车型，定位紧凑型SUV，价格为9.98-12.98万元；MG5天蝎座定位紧凑型轿车，主打年轻化“潮跑”，价格为9.99-11.49万元。燃油车荣威鲸与油电混合车型荣威龙猫已开启预售，均定位紧凑型SUV，预售价分别16.68-19.28万元、12.58-12.98万元。荣威iMAX8EV与RX9级别更高，前者定位中大型MPV，预售价为27.98-32.98万元，打开荣威新能源在高端MPV市场的布局，后者定位为旗舰级中大型SUV。2）换代车型方面，主力车型RX5换代，有望重拾竞争力。公司基于SIGMA架构对主力车型RX5进行换代，燃油与插电混版本双擎齐发，在外观设计、动力性能、智能座舱与智能驾控方面升级明显，车型竞争力将得到显著提升。
主力车型荣威RX5换代，燃油与插电混版本双擎齐发，有望提振销量表现。作为荣威品牌的主力车型，RX5将基于SIGMA架构迎来换代升级，在空间、动力、智能水平等方面较现款车型有较大升级，重拾在同级别车型中的竞争力。
外观设计：较在售车型发生较大改变，采用了凤羽设计的前格栅，前格栅两侧分别分布有18个DRL格栅灯模块，能实现交互功能。车身的长为mm，宽为mm，高为4mm（加装行李架后），轴距达到mm，相较于现款车型mm的最大轴距，新一代车型的空间体验更佳，且在同级别竞品车型中同样具备竞争力。
动力性能：搭载了上汽自主研发的第三代1.5T增压直喷发动机“上汽蓝芯GS.5T发动机”，最大功率kW，最大扭矩N·m。插电混车型使用了全新一代超级电驱EDUG2Plus，具备电机2挡与发动机5挡变速，电机挡位与发动机挡位自由匹配，电机功率达到kW，可输出最高N·m扭矩，整机效率高达97%；引入IEM智能能量管理系统，具备智能动力系统调节、智能电量管理与智能HMI提示等功能，帮助驾驶员根据路况调整驾驶状态，实现节能目的；综合续航里程提升至km，续航能力较现款车型有较大提升。
智能化：配备了全球首款27英寸4K全景智能交互滑移屏，屏幕打破了仪表屏与中控屏的界限，可以实现左右毫米的长距离移动移至副驾驶正前方；新车使用高通骁龙的芯片，搭载了司南智驾系统与洛神系统，滑移屏具备智驾与智享两种模式，满足主驾驶与副驾驶的空间场景需求。
MGMULAN集新技术于一体，定位全球车型，打造新爆款。MGMULAN定位紧凑型纯电轿车，是首款基于上汽星云纯电专属系统化平台打造的车型，也是首款搭载魔方电池的车型，以上汽整车技术底座与关键系统技术底座加码竞争力。在外观设计方面，新车采用了偏向SUV设定的跨界设计，轴距达到5mm，尺寸在同级别车型中处于较为领先的水平。在动力性能方面，百公里加速为3.8秒，转弯半径为5.3米，前后轴荷比为50：50，质心高度达mm，提供良好的驾驶体验。在续航表现方面，魔方电池采用了“躺式电芯”布局，优化能效与电池寿命，实现零热失控，同时具备统一的快换机构，能以临时换装高容量电池包的方式延长单次续航能力。作为全球车型，MGMULAN的开发遵循欧洲E-NCAP碰撞测试五星安全标准，现已获得欧盟ECEEMARK认证，将在中欧市场同步上市。（报告来源：未来智库）
独立运作，飞凡智己主攻中高端纯电市场
飞凡智己独立运作，自主品牌矩阵定位明晰。上汽乘用车旗下现有荣威与名爵两大品牌，定位于主流价格区间。荣威旗下的R品牌于年10月底拆分，以飞凡汽车独立运营，与年底成立的智己汽车分别主攻中高端与高端新能源车市场，助力上汽自主品牌向上。上汽自主品牌矩阵定位进一步明晰，以主流市场为基发力高端化。
飞凡汽车：致力打造中高端新能源智能移动空间
年10月，上汽集团公告将上汽乘用车分公司原有R品牌，由飞凡汽车以独立公司的形式，以轻资产方式进行市场化运作。飞凡汽车定位于中高端智能电动车市场，依托上汽集团一流的新能源三电核心技术、成熟的自动驾驶项目经验，为上汽创新转型发展新能源汽车的重要推动力，有望推动上汽品牌实现向上进阶。
飞凡旗下现有三款车型：1）MARVELR：中型纯电动SUV，售价22.98-26.98万元；上市于年2月，是前身R品牌旗下的车型；2）飞凡ER6：紧凑级纯电动轿车，售价15.98-20.18万元；上市于年6月，同属于前身R品牌旗下的车型；3）MARVELR：中大型纯电动SUV，是飞凡汽车独立运营后的首款车型，于年10月亮相广州车展，计划年下半年上市交付。
首款旗舰级车型，飞凡R7以极智科技诠释品牌形象。飞凡R7定位为极智高阶纯电SUV，是飞凡品牌独立后打造的首款旗舰车型。
外观设计：车身长宽高分别为0mm、mm、mm，轴距mm；采用溜背设计，风阻系数为0.Cd，在同级别车型中较为领先；配备直列式激光照明系统、贯穿DRL日行灯、贯穿LED尾灯；车门采用无框感应式设计，配备6mm双层夹胶降噪玻璃。性能表现：零百加速在四秒级别，最高峰值功率kW，最高峰值扭矩N·m。长续航达到+km，拥有自研QUICKCLICK加固电池换电专利，最快换电时间为2.5分钟。
智能座舱：配备了43英寸宽幅真彩三联屏，中控屏幕、副驾屏与仪表屏的尺寸分别达到15.05、12.3与10.25英寸，且搭载高通骁龙芯片，具备千兆以太网，能实现5G高速网络传输；同时配备全球首发量产的华为视觉增强AR-HUD平视系统，具备实景导航、实时ADAS信息提示。
智能驾驶：搭载英伟达Orin超算力智驾芯片；采用PP-CEM像素级点云融合高阶智驾方案，感知硬件达33颗，采用全天候、全场景、超视距与多维度的全融合方案，提供自动辅助驾驶功能体验；搭载LUMINARnm高规激光雷达，2颗4D成像雷达，4颗远距点云角雷达与12颗超声波雷达，摄像头数量达12个，具备高精度定位系统与驾驶员状态监测系统（DMS）。
智己汽车：定位高端豪华智能电动品牌
全新用户型汽车科创公司，定位于高端豪华智能电动品牌。智己汽车成立于年12月，是由上汽集团、张江高科与阿里巴巴共同成立的全新用户型汽车科创公司。智己以数据驱动、峰值体验与用户共创为特色，发布了CSOP用户数据权益计划，依托用户的数据贡献优化自动驾驶技术。品牌定位于高端豪华智能电动车市场，与定位于中高端的飞凡共同推进上汽自主品牌价值向上。
智己已公开亮相纯电轿车与SUV两款车型：1）智己L7：中大型纯电轿车，售价36.88-40.88万元；在于年3月份推出Pro版车型后，年4月智己L7正式上市，受疫情影响，将于6月中旬启动该全国用户首批交付。2）智己LS7：中型纯电SUV，于年亮相上海车展，计划于年下半年开启预售并正式上市。
定位新世界驾控旗舰，首款车型智己L7性能与配置竞争力强。
外观设计：具备行政级轿跑车身尺寸，车长mm，车宽mm，轴距3mm。
性能表现：风阻系数仅为0.21Cd，百公里加速3.87秒，百公里制动32.69m，峰值功率为kW，峰值扭矩达N·m；整车无线充电，电池容量达到93kWh，纯电续航为km；四轮转向全驱系统、WAE威廉姆斯大师级底盘调校及电控智能阻尼悬架保障了驾控体验。
智能驾驶：智能驾驶系统配备了12个超声波雷达、11个高清感知摄像头、5个毫米波雷达与2个高精度定位单元，具备车辆召唤、高速领航、城市领航与代客泊车全场景智能驾驶体验，能通过屏幕、声音、投影与安全带震动实时提醒驾驶状态。
智能座舱：搭载了多屏无界智能交互系统，具备39英寸巨幅智慧场景屏与12.8英寸AMOLED2K中枢屏；配备22个扬声器与4个麦克风；内饰材料环保级别高，主副驾配备有按摩功能。
特色配置：配备万像素的DLP光迹投影大灯，能够自定义车语、导航、警示灯交互信息；配备ISC流光叠影前后交互灯，LED数量超过颗；此外车顶还搭载了Carlog智能车载摄像系统，具备°超广角，能够进行4K高清拍摄。（报告来源：未来智库）
展望：换代周期开启，智电转型与出海加速
全新开发机制赋能下，自主品牌迎来产品推新换代周期，销量有望持续提升。近年来，上汽乘用车占上汽集团总销量的比例持续提升，由年的5.0%提升至年的14.7%，公司已将自主品牌定位为驱动公司增长的重要动力。随着荣威RX5等主力车型的换代，以及以MGMULAN为代表的新车型的上市，自主品牌有望打造爆款产品，重塑荣威与名爵品牌的竞争力，带动公司整体销量向上。
智电转型加速，带动品牌价值向上。年上汽自主品牌新能源车型销量达16.1万辆，占比达20.1%，呈现明显提升状态；分结构来看，新能源车型以纯电动为主，年纯电动与插电混车型分别销售了10.9与5.2万辆，占新能源车型的比例分别为67.8%、32.2%。作为重要增长驱动，自主品牌将成为核心技术落地的重要载体，智电转型加速。随着飞凡智己首款旗舰车型的上市放量，自主品牌将在新能源领域形成更为完善的布局，新能源车型占比有望持续提升。
开发机制对标全球标准，看好出海业务持续贡献增量。SIGMA架构面向全球市场，定位于智能全球模块化架构。基于SIGMA架构打造的MGONE、MGMULAN等车型的安全标准对标全球最高星级，为出海奠定了良好基础。基于名爵品牌持续的海外布局基础，在新开发机制对车型更新迭代速度、智能化与电动化水平的赋能下，自主品牌在海外市场的核心竞争力有望得到增强，带动自主品牌出口加速。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：。